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我国创业企业公开上市前股权融资问题研究

作者:第一论文网 更新时间:2015年10月30日 10:03:34

摘 要:在我国,创业是一个崭新且充满挑战的课题,但创业企业融资难,资金短缺,影响了创业企业的进一步发展。而结合创业企业的特点分析发现,创业企业初期融资通过上市前的各种股权融资是非常切实可行的。文章首先分析了天使资本、风险资本、众筹等常见的公开上市前的股权融资方式的含义、特点与现状,最后,还从增强创业团队自身素质、完善天使投资运行模式等方面提出了解决创业企业初期股权融资难这一问题的对策建议。

关键词:创业企业;股权融资;风险投资;天使投资;众筹融资

中图分类号:F275 文献标识码:A doi:10.3969/j.issn.1665-2272.2017.15.007

0 引言

创业活动是展现一个国家经济活力的重要组成部分,创业企业是驱动社会经济发展的重要成员,创业活动的活跃程度从一定层面反应了一个国家的实力和发展潜力。李克强总理在2015年的政府工作报告中提出了“大众创业、万众创新”的口号,这意味着全民创业的时代即将到来,创业将是引领这个时代的浪潮。2017年李克强总理再次在政府工作报告中指出,要支持和引领创新创业企业,促进经济蓬勃发展。此外,2017年两会也再次提到要继续推动大众创业,万众创新。党和政府鼓励并支持创业,使众多创业者备受鼓舞。但在兴奋之余,创业活动面临的第一大现实难题就是资金困难,融资问题一直是阻碍创业企业发展的一大因素。

1 创业企业及股权融资基本概述

1.1 创业企业的含义

创业企业又叫风险投资企业,是指处于创业阶段,兼具高成长性与高风险性的创新开拓型企业。对于创业这个概念,可以从四个方面去理解:①创业是一个复杂的创造过程,它可以创造出具有某种价值的新鲜事物;②创业需要付出大量的时间和精力,同时需要大量的资金支持,创业的初期是十分艰辛的;③创业必然需要承担风险,包括人力资源风险、市场风险、财务风险、技术风险、精神风险等等,承担这些风险需要创业者具备过人的胆识和勇气;④创业能带来巨大的回报,于创业者而言,能使创业者获得物资财富,享受精神富足的喜悦;于社会而言,为社会提供了就业岗位,缓解了就业压力。好的创业项目甚至能推动人类社会的进步,其影响不容小觑。

1.2 企业股权融资基本概述

融资一般指资金的融入,指企业从自身的生产经营角度出发,根据企业未来的生产经营策略和发展需要,经过科学预测和决策后,通过一定的方式和渠道,利用内部积累或者向投资者及债权人筹集资金以保证企业正常生产经营发展的一种经济行为。股权融资是指创业者以出让部分股权为代价,吸引投资者进行投资,从而获取资金使企业正常运营的一种方式。股权融资包括公开上市前的股权融资、首次公开上市股权融资以及上市后的股权再融资。而常见的公开上市前的股权融资方式有天使投资、风险资本和众筹融资等,这些是比较适合孵化器内创业企业的股权融资。

2 公开上市之前的股权融资

2.1 天使投资

天使投资一般是指富裕的个人或者家庭出资帮助具有专业技术或独特想法的原创项目或小型初级创业企业,进行的早期一次性股权性投资。它本质上是风险投资的一种,属于不正规的风险投资。在我国,天使投资于20世纪90年代开始出现并逐渐兴盛起来,最近几年成为了创业企业股权融资最重要的途径。当前我国的天使投资人主要有两大类,一类是具有丰富创业经验或投资经验的人,包括成功的企业家、成功的创业者和一些优秀的风险投资家等。这些投资者深知创业的艰难,愿意给予被自己看好的创业企业一些支持和帮助。除了为创业企业提供资金支持外,这些天使投资人往往还会积极地为公司提供额外的增值帮助,比如设计战略规划、引进专业人才、扩充人脉资源等,为企业后续的持续发展提供了多方面的资源;另一类是具有专业知识的专业人士,例如律师、会计、大中型企业的高级管理人员以及一些行业专家等,这些投资者虽没有过多的创业经验和投资经验,但拥有专业的判断和丰富的知识,以及闲置的可投资金,具有丰富的相关行业资源。

天使投资具有直接、便利、迅速和分担风险的特征,深受广大创业者的追捧。同时,创业企业具有的快速成长和高额回报的特点也引起了天使投资人的兴趣。天使投资通常是在创业企业尚未完全成立时介入,一般情况下金额较小,天使投资人和创业企业有着紧密的联系。随着我国天使投资的发展,国内众多的成功企业家如:朱敏、李开复、雷军等也纷纷加入天使投资的潮流,成为了天使投资家的主力军。总体来看,我国天使投资作为创业企业股权融资的重要途径,在创业企业股权融资中做出了功不可没的贡献。

2.2 风险投资

据美国风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市场机会等众多要素所共同组成的投资活动,主要有6大特点。

(1)以投入资金换取股权,通常对创新型创业企业的融资活动表现得较为积极。

(2)协助创业者对公司进行管理,创业者通常都允许风险投资者参与公司的重大决策。

(3)高风险、高回报。

(4)追求早日收回投资回报,不以控制创业企业所有权为目的。

(5)风险投资者与创业者通常相互信任,共同致力于企业的快速成长和早日盈利。

(6)风险投资者投资的对象一般是具有高成长性、高创新性等具有很大的潜在价值的高新技术企业。

2.3 众筹融资

众筹是采用“团购+预购”的形式,向广大网友募集资金的模式。众筹融资起源于美国的kickstarter网站,是伴随着互联网经济的快速发展而新生的一种股权融资方式。众筹融资利用互联网广泛迅速传播的特点,让创业者向公众展示自己项目的创意,博取大家的关注和支持,进而获得资金帮助。与传统的融资渠道相比,众筹融资更加开放。项目的商业价值不再是决定创业者是否能获得融资的唯一标准,只要是广大投资爱好者所看好的项目,均可以获得帮助企业启动生产发展的第一笔资金,这为更多的创业者促进创业成功,实现人生价值提供了无限可能。

我国的众筹融资优缺点均十分明显,优点在于众筹融资具有门槛低、多样化、草根性、创新性的特点,缺点在于受相关法律环境的限制,众筹领域尚无明确的界定和规范。与美国的股权众筹融资相比,我国的众筹股权融资模式还有许多值得改进的地方。两者之间的比较如下。

融资模式方面,美国的股权众筹融资比较规范,是在线上完成了所有的融资过程,我国则是采用“线上+线下”的方式完成融资;制度方面,美国是奖励制、募捐制、股权制和借贷制共存,我国是捐赠制、股权制、债权制、回报制。我国股权众筹融资的创新之处在于开发出了凭证式股权众筹、会籍式股权众筹、天使式股权众筹等的新形式;监督机制方面,美国对于众筹融资的出资人资质是有要求的,而我国的门槛较低,对于出资人的资质没有硬性标准;法律政策方面,由于国外众筹融资起源较早,相关法律法规较为完善,众筹融资受法律约束和保护,而我国的众筹融资目前刚刚起步,很多法律法规还没有到位,对于众筹股权融资还没有一个明确的定性。

2.4 私募股权融资

私募股权融资是指融资人通过一些非公开的形式,例如私下协商、小范围内招标等,向特定的投资人出让股权,获取资金的行为。私募股权融资的股东愿意让出部分企业所有权,通过企业增资的方式引进新的股东。股权融资所取得的资金,企业没有必要还本付息,新股东和老股东一同分享企业的赢利,促进企业的增长。私募股权融资具有5个鲜明的特点。

(1)非公开化,创业者进行融资时,一般不进行公开操作,目标多是特定的投资者。

(2)私募股权融资是一种权益型融资。

(3)进行私募股权融资的一般以私营企业和非上市企业居多。

(4)融资的期限较长,一般为期3~5年甚至更久。

(5)投资退出的方式比较多元化等。

3 我国创业企业股权融资对策分析

3.1 增强创业团队自身素质

中国有句古话叫“打铁还需自身硬”,创业企业若想获得股权融资,首先需要提升自身素质,只有自身实力强大才能使投资者完全放心地将资金投入进去。创业者需要具备强大的心理素质,能够承受住创业艰难带来的痛苦,创业者还需拥有超前的创新意识和创造意识,好的管理能力与别具一格的人格魅力等,这些都是成功吸引股权融资的重要因素。其次,创业企业还需要培养现代企业管理制度的观念,按照现代社会对创业企业的要求,完善各项管理制度,提高企业的综合素质。尤其在财务制度方面,创业企业要提供及时、可靠、准确的财务信息,让投资人确信自己的投资能有所回报。第三,创业团队要有一个清晰的产品概念,拥有让产品成功落地实现的技术水平,这是吸引股权投资的硬实力。

3.2 完善天使投资运行模式并完善风险投资退出机制

可以借鉴国外发展天使投资的成功经验,把天使投资家们聚集起来,使天使资本在我国作用更大。具体有以下几种途径:①利用网络等途径创建天使投资商讨论坛,供天使投资者们交流投资经验,帮助他们发掘优秀的创业项目;②成立天使投资者协会,使投资的规模在相当程度上得到扩大;③引进专业的人才,如律师、会计、审计师,帮助天使投资者们分析投资的技巧和方法,使得他们的投资决策更加科学,降低投资失误的风险。同时从环境优化、政策支持包括减税等支持天使投资和风险投资。还要完善创业板上市、股权转让、新三板挂牌等天使资本、风险投资退出机制,使其无后顾之忧,更好地发展并促进创业企业吸收天使资本和风险资本。

3.3 健全众筹等的相关法律法规

众筹融资是伴随互联网技术发展而产生的一种具有两面性的新型融资方式,如果被良好地利用起来,将会很好地解决创业企业股权融资难的问题。但我国当前的众筹融资还存在着许多问题,因为缺乏相关法律法规的明确定性,众筹融资随时可能因为触及“非法集资”的红线而被终止,这一问题严重限制了众筹融资规模的扩大。为了避免这一悲剧的发生,同时也为了改善众筹融资不规范的市场现象,我国应当出台相应的法律法规,从投资者、融资项目、融资平台、资金托管机构进行详尽具体的规定,一方面给予众筹融资合法的融资身份,促进众筹融资的健康快速发展;另一方面降低由于对众筹融资监管不严所造成的投资风险,避免有些不法分子借众筹融资之名钻“非法集资”的空子。同时也完善创业企业进行私募股权融资的相关法律法规,提供一个好的环境。

总之,创业企业股权融资是解决创业企业资金短缺的一个重要的途径,创业企业应及时抓住各种上市前的股权融资机会以解决初创期融资问题,政府也应尽快完善相关法律法规为创业企业获取股权融资及发展提供好的环境与机会,促进我国经济蓬勃发展。

参考文献

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